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篇名: 選前沒行情
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2011.12.14　　天氣: 　心情:

【時報記者詹靜宜台北報導】摩根大通證券台灣區研究部主管賴以哲昨天出具台股策略報
告指出，明年1月14日總統大選後的政治議題及兩岸關係的不確定性已讓外資轉趨防禦且
持續賣超，先前建議投資人選前聚焦相對防禦個股的台積電及電信股，主要基於三大考量
包括(1)選舉結果的風險報酬較為不利、(2)這次沒有所謂的選前行情、(3)農曆年在1/19
，所以選後只有三個交易日，儘管如此，選後行情取決於外資動向及金融、電子股表現等
兩個因素，當市場已快速反映民進黨勝選的潛在情境，包括短線氣氛拉回及長線兩岸協商
趨緩，目前預期選後將有上檔風險，明年台股要好看選舉結果、美國經濟及商品價格等三
大前提，短線台股投資組合10檔。
賴以哲指出，選後行情取決於兩個因素，包括(1)外資動向，QFII今年迄今、11月以來
已分別持續賣超台股達130億美元、45億美元，但當選舉題材開始增溫，卻持續買進晶圓
代工及電信股，顯示這是為避免選舉結果不確定性，而同時聚焦轉進權值股及防禦概念股
；(2)台股近2個月持續落後其他亞太股市，較大部分是受到內需類股拖累，像是金融股，
加以電子股也受成熟市場比重較高所拖累。
　賴以哲強調，明年台股藍天(表現佳)的三項前提，包括(1)國民黨贏得總統大選、(2)美
國經濟上檔驚喜、(3)商品價格下滑以致通膨減緩及毛利擴張，至於選舉行情，目前預期
如執政的國民黨勝選的話，台股將會看到短線壓抑後的反彈行情，如果民進黨勝選，並不
預期台股選後氣氛挫敗，因為當最近民調顯示選戰非常激烈且結果仍有不確定時，市場就
已經反映。
展望第四季及明年基本面，賴以哲認為，今年第四季電子股獲利表現將會有好有壞，像
是NB和PC因HDD短缺可能看到更多下檔風險，由下至上分析顯示，第一波獲利調升潮最快
明年第一季到來，主要由庫存回補需求帶動，特別是橫跨各電子供應鏈存貨仍將持續減少
，儘管營收需求帶動動能仍疲弱，但預估這波存貨回補需求將在明年三月過後啟動，預期
電子下游廠明年第一季將有存貨回補潮，然後電子上游廠是在第二季。
賴以哲認為，Window 8、LTE智慧型手機等產品循環將帶動明年下半年的成長動能，維
持台股明年交易將持續回溫的看法，建議投資人減碼電子股，看好10檔個股，包括台積電
(2330)、日月光(2311)、可成(2474)、廣達(2382)、聯發科(2454)、緯創(3231)、台橡(2
103)、正新(2105)、裕隆(2201)及亞泥(1102)，其中除台積電和日月光為中立評等，其餘
評等皆為加碼。

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