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篇名: 台股大政變　幹掉董事長
作者: tomhuang	日期: 2007.03.09　　天氣: 　心情:

台股大政變　幹掉董事長

農曆年後，進入董監改選旺季，397家公司準備換董座。於是，檯面上明爭暗鬥；檯面下，大手筆加碼持股。今年，誰的動作最猛？誰家的改選行情已悄悄啟動……

文．柴煥欣

在台北股市，年年上演「逼宮」戲碼；演出的舞台，正是上市櫃公司的「董監改選」。今年的逼宮、奪權的戰況尤其激烈，有397家上市櫃企業將進行董監改選；最起碼有117名董事長，位子岌岌可危。

每年的5、6月，是召開股東會進行董監改選旺季；雖然，距離現在還有一段時間，但是，事實上，公司派與市場派早已明爭暗鬥，進行籌碼吸收；各路資金早已各就定位；農曆新年一過，進入短兵相接，此刻，正是籌碼爭奪戰最白熱化的時期。

也因此，如何從這397家今年將進行董監改選的上市櫃企業中，找出具有董監改選行情的投資標的，就是投資人應該下功夫的地方。

通常，會因為董監改選而有經營權易主的事件發生，大多是因為公司董監經營團隊本身持股明顯不足，才會給其他市場派勢力「可趁之機」；所以說，董監持股比重偏低是造成被「逼宮」的最主要原因。如果，一家企業董監持股比重超過50％，甚至高達70％、80％，這樣的公司就很難成為市場有心人士的狙擊對象，自然也就不會有什麼董監改選行情發生。

董監持股比重低　將有保衛戰

反之，如果，董監持股比重僅有3％、5％，這樣的企業就非常容易成為市場派鎖定的對象；而公司所有者為了保住經營權，也會從市場上公開收購自家股票，在買盤持續湧入的情況下，董監改選行情應運而生。

除董監持股比重外，要判斷是否具有董監改選行情，「逼宮難度」與「投資價值」等問題也應列入考量範圍。所謂逼宮難度，就是指到底要花多少錢，手中持股才足以擊敗現有的經營團隊；這時，股本大小就成了決定逼宮難度的重要關鍵；一般來說，股本越大的公司，入主難度就越高；反觀，股本規模若是在20億元以下的小公司，打起籌碼戰用不著動用太多資金，董監改選行情發生機會就相對高許多。

另外，投資價值也是一項判斷是否會發生董監改選行情的重要考量。如果，一家公司毫無競爭力可言，經營狀況也是連年虧損；入主之後，不但沒有任何益處，而且，還可能拖累本身獲利能力，這樣的企業，發生董監改選行情的機率，也是相對偏低。

也就是說，公司獲利逐年成長，所處產業展望看好，加上董監持股比重偏低，就極容易成為市場有心人士的逼宮對象，發生董監改選行情機率大幅提高。以這樣的標準審視上市櫃公司，可以發現：如同旺宏、國巨、華新科等公司，去年獲利呈現逐季改善，但董監持股比重卻明顯偏低，即使是股本超過百億元一線電子大廠，仍然會成為市場派鎖定的逼宮標的。

開發金、旺宏、大毅選情熱

就以2007年台股將進行董監改選的397家上市櫃企業進行剖析，開發金控董監改選行情在政府與辜二少間妥協不成的局面下，已經點燃了引信，董監改選行情正式宣告啟動；3年前，血淋淋的籌碼爭奪戰也將會再一次重演；預估開發金今年這波董監改選行情，不到董事會召開前，是不會輕易結束的；股價突破2003年21.2元的高點，也將不是夢想。

若從董監持股比重排名觀察，吳敏求的旺宏電子以3.91％的超低持股比率，拿下台股上市櫃公司董監持股比重最低排行榜的狀元。從旺宏2006年單季營收、毛利率，乃至於每股稅後盈餘逐季成長的獲利表現來看，早就被市場派一眼相中，鎖定成為逼宮目標。

再加上，自從去年8月力晶大手筆買入旺宏股票12萬張，占旺宏股本4.18％，成為旺宏最大法人股東後，力晶強取旺宏的市場傳言不脛而走，這讓旺宏2007年董監改選行情，尤其令人期待。

此外，國內被動元件龍頭國巨為了擴大版圖，並且與二哥華新科拉大差距，除了在1996年及1997年分別拿下智寶與奇力新外，更在2005年併購華亞，此舉也讓國巨超越TDK，竄升成為全球第3大陶瓷電容供應商。但是，國巨並不以此為滿足，如今，似乎又將目標鎖定在國內電阻製造商大毅科技身上。國巨於2006年第3季透過旗下轉投資公司國新投資與國眾開發分別買入7875張、7874張大毅股票，占大毅股權比重10％。

就在國巨買盤支撐下，大毅股價在短短的1季間，從27元拉升到40元。今年2月以來，外資買盤也軋上一腳，讓大毅股價從40元硬拉到92.5元。在大毅即將進行董監改選之際，加上外資攪局，國巨能否順利入主大毅備受關注；是否會因此掀起一波股權保衛戰，進而帶動新一波董監改選行情，更是讓投資人期待。

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