力成有爾必達45億元台幣應收帳-向下特大C浪長空│愛情公寓交友網站與聊天室

還沒登入愛情公寓嗎？還沒加入愛情公寓嗎？馬上進入公寓和 10,555,941 個住戶交朋友～

紅包抽抽樂！小資變土豪！

素人也能成為明日之星！

移除此區廣告請加入VIP

檔案狀態:

住戶編號:2060948

向下特大C浪長空的日記本

快速選單

力成6239 《前一篇

後一篇》美林聯發科目標價390元

回應

給他日記貼紙

給他愛的鼓勵

檢舉

篇名: 力成有爾必達45億元台幣應收帳
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2012.03.06　　天氣: 　心情:

◆記憶體產業
◇評析：
1. 全球第三大記憶體製造廠日商Elpida於2012/02/27下午正式向東京地方法院申請破產保護，目前Elpida負債金額高達4483億日圓(約當1172億台幣，為日本製造業史上最大申請破產保護案件；原先Elpida計劃進行減資，並引進新資金，以拯救目前的財務困境，但在籌資不順下，加上Elpida債務近期還款期限為2012/04/02(債權人為日本政府公共資金300億日圓，因此緊急申請破產保護的動作。
2. 原先日商Elpida、美商美光、南科 2408(TW) 、華亞科 3474(TW) 、力晶 5346(TW) 及瑞晶 4932(TW) 將進行合作，以對抗擁有全球70%記憶體市佔率的Samsung及Hynix，但Elpida申請破產保護後，雖然彼此合作仍進行中，但對於非韓系記憶體廠而言公司未來存續性出現重大變數。
3. Elpida為全球第三大記憶體製造商(僅次於Samsung(全球市佔率44%及Hynix(全球市佔率約24%，全球市佔率約9~10%，Elpida申請破產保護，但短期記憶體生產並不會中斷，但隨著財務問題日益嚴重下，未來記憶體產出勢必逐步減少，亦將牽動短期全球DRAM報價向上走揚。
4. DRAM產業目前仍處於供過於求的局面，且隨著NAND Flash應用面擴大，DRAM市場規模呈現萎縮，而Elpida申請破產保護後，短期生產仍不會中斷，但DRAM市場將引發短期恐慌性買盤浮現，將造成現貨市場報價大漲；不過之後要留意Elpida為取得現金改善財務，將可能祭出降價拋售存貨的動作，恐將影響DRAM現貨市場報價，但目前DRAM產業以OEM合約市場為主，短期對於DT/NB記憶體供應將不會造成太嚴重的影響。
5. 此外要留意為Elpida為Apple行動通訊記憶體最大供應商(應用於iPhone及Ipad產品，短期Elpida生產雖然不會中斷，但後續對於Apple行動通訊記憶體的供應仍要持續追蹤留意。
6. IBTSIC認為全球DRAM產業為韓系記憶體廠獨霸，主要在於韓系廠深耕記憶體產品品牌，在製程技術擁有100%的自主性，且在DRAM製程持續的向前推進，取得技術及成本的領先地位，而Elpida、美光、南亞科、華亞科、力晶及瑞晶製程均落後韓系記憶體廠1~2個世代，因此在成本競爭上韓系廠明顯勝出，且Samsung不斷地投入資本支出研發更先進的製程及擴充產能，加上韓國政府在匯率上進行操控，提供韓系記憶體強而有力的後盾，非韓系廠就算結盟合作，未來要與韓系廠商進行抗衡，取得競爭優勢的難度相當高。
7. 非韓系記憶體廠未來就算結盟合作，仍將不敵韓系記憶體廠的價格競爭壓力，不過IBTSIC認為美、日及台灣政府有必要小額金援DRAM產業，以維持必要的DRAM產能供應PC產業所需，主要在於DRAM產品為科技產業的戰略物資，如果DRAM為韓系廠商攏斷，除了不利美、日、台廠商在PC/NB產業的發展，且未來在政治談判上也將危及國家利益等問題產生。
8. 如未來美、日、台灣政府要拯救記憶體產業，除了進行DRAM廠的整併外，必須將NAND Flash產品加入合作項目，主要在於DRAM產品逐步被NAND Flash所取代，如果只是在DRAM產品進行援助，該合作必將再度走上失敗一途，且產生下一次更嚴重的財務危機。
9. Elpida申請破產對於台灣記憶體產業之影響：
IBTSIC認為Elpida申請破產保護將衝擊Elpida在台合作廠商股價表現，且Elpida TDR 916665(CN) 將於2012/02/29打入全額交割股，並於2012/03/28終止在台上市；而Elpida申請破產保護所引發的市場對於未來DRAM供需疑慮，亦將造成短期恐慌性DRAM買盤浮現，對於記憶體通路商威剛 3260(TW) 、創見 2451(TW) 具庫存漲價利益，另外對於南亞科及華亞科將有機會取得新的合作商機及產品漲價利益，南亞科及華亞科封測廠福懋科 8131(TW) 亦將受惠。
台灣主要與Elpida合作的廠商有力晶、瑞晶、華邦電 2344(TW) 、力成 6239(TW) 、華東 8110(TW) 等廠商，其中以力成及瑞晶衝擊最大，另外設備廠漢微科 3658(TW) 亦擁有4億日圓的應收帳(約1.2億元台幣，影響漢微科EPS約2元，但對未來漢微科整體營運影響不大。
力晶過去幾年逐步淡出標準型DRAM生產轉向12吋晶圓代工Driver IC及8吋晶圓代工電源管理IC，預計2012年標準型DRAM佔營收比重降至20%，與Elpida目前無應收帳款，但在技術上合作30nm製程，目前30nm製程技術已到位，但力晶在DRAM生產技術倚賴Elpida，如未來Elpida在財務困難下無法將製程再向前推進，必定影響到力晶的生產技術；此外如未來DRAM價格回到合理價位，力晶將不排除代理銷售Elpida標準型DRAM，以協助Elpida渡過難關。
瑞晶目前掛牌興櫃，主要生產DRAM(月產能8萬片/12吋晶圓，Elpida持有瑞晶股權65.78%，瑞晶目前有60%的DRAM Wafer供應給Elpida及40% DRAM Wafer供應給力晶，IBTSIC認為Elpida有可能為了取得現金重整財務，洽談出售瑞晶持股，而瑞晶因Elpida佔其營收比重約60%，且應收帳款最多，將受到的衝擊最大。
華邦電目前與Elpida合作產品為Mobile DRAM產品，佔營收比重相當低，因此衝擊不大，但旗下轉投資10%的華東將受到影響，華東標準型DRAM主要封測訂單來自南亞科及華亞科，標準型DRAM來自Elpida比重較少，與Elpida合作較多的產品在Mobile DRAM，初估華東擁有Elpida應收帳款5.4億元，但Elpida在華東廠內Wafer價值約6.1億元，因此應收帳款可獲得保護，但對於後續的Elpida Mobile DRAM封測訂單將受到影響。
力成向來與Elpida合作密切，其中有60~65%營收來自Elpida，對Elpida子公司亦投資17億元台幣特別股，對營運的衝擊與瑞晶相當，近年來力成積極投入Flash封測領域，近期又併購邏輯IC封測廠超豐 2441(TW) ，預計2Q12完成併購，3Q12超豐營收計入力成合併營收，目前力成表示擁有Elpida 45億元台幣應收帳款，但在廠內Wafer價值與應收帳款金額相當，不過IBTSIC認為力成長期倚賴Elpida 標準型DRAM封測訂單，短期而言股價及營運必定受到衝擊，長期而言如Elpida在DRAM市場勢微，力成來自Elpida訂單勢必銳減，將會是Elpida申請破產保護事件中衝擊最大的廠商之一。
◇投資建議：
雖然華亞科及南科在資金上取得台塑集團支援，但在技術並沒有自主性，製程技術倚賴日本(Elpida及美國(美光，而台灣DRAM廠每年要支付龐大的製程技術權利金給Elpida及美光，因此在與韓系記憶體廠價格競爭必定居劣勢，IBTSIC認為台灣DRAM產業被迫退出的機會大，因此就Elpida申請破產保護事件下，雖然南亞科、華亞科及福懋科短期股價將受到激勵而出現大漲，但長期而言，技術自主性問題未解決，發展趨勢仍處劣勢。
至於通路商部份，因Elpida申請破產保護後，將引發市場恐慌性買盤，推升標準型DRAM報價，IBTSIC認為短期內威剛及創見具有庫存漲價利益，加上威剛及創見為獲利公司，雖然短期股價已在高檔，但Elpida申請破產保護事件，對威剛及創見股價具短期推升作用。
至於受影響個股部份，IBTSIC認為Elpida申請破產保護事件衝擊最大為力成及瑞晶，建議優先避開，其次為力晶、華邦電及華東等廠商亦持觀望態度視之。

標籤:

瀏覽次數:8 人氣指數:208 累積鼓勵:10

切換閱讀模式

回應

給他日記貼紙

給他愛的鼓勵

檢舉

給本文愛的鼓勵：