大立光電(3008)3月營收13.12億元，月增7%，累計第1季合併營收36.4億元年成長3%。摩
根士丹利證券出具報告表示，由於市場轉進800萬畫素以上鏡頭的速度較緩，加上市場競
爭，部份客源可能流失，因此維持持有評等。

大立光3月和首季營收低於摩根士丹利證券原先的預估，但大抵符合市場預期，摩根士丹
利證券預估首季每股盈餘會符合市場預期，但不會有太多驚喜。由於市場轉進800萬畫素
以上鏡頭的速度較緩，加上昆盈(2365)競爭，以及鏡頭和音圈馬達(VCM)產品組合搭售的
疑慮，大立光在今年股價在高峰可能會拉回，因此維持持有評等和目標價580元。

摩根士丹利證券指出，大立光3月500萬和800萬畫素鏡頭出貨量占銷售比從2月的70-75%下
降至70%左右，但500萬畫出貨量仍優於800萬畫素。大立光首季營收季減9%，年增僅3%，
值得注意的是，全球智慧型手機今年第1季出貨量(包含iPad)年成長達35%(去除三星的話
，年增15%)，高於大立光年增10-14%，這可能意味，現有部份客源的流失。由於新iPad仍
搭載500萬畫素鏡頭，因此對大立光後市仍有影響。

摩根士丹利證券說明，近期市場對VCM供應短缺有所疑慮，在調查VCM供應後發現，廠商對
一線品牌廠出貨已擴充產能，因此影響應有限。至於二線品牌廠，也可尋找替代方案，如
︰EDOF 等。