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篇名: 減碼瑞昱但升目標價
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2012.04.26　　天氣: 　心情:

《外資》野村證：減碼瑞昱但升目標價，H2聯發科WiFi晶片威脅增
2012/04/26 13:10 時報資訊

【時報記者任珮云台北報導】網通晶片廠瑞昱 (2379) 法說會後，野村出具報告維持減碼評等，但上修目標價由原45元調整到54元，瑞昱第一季獲利倍增，單季EPS 1.14元。野村證指出，公司暗示第二季營收季增挑戰二成，短期可能支撐股價走揚，但展望未來，野村仍認為在庫存部位偏高下，下半年的營收成長動能恐不足，其次下半年在聯發科加入白牌平板WiFi晶片後，瑞昱的毛利率壓力升高。瑞昱今早股價在法說會後盤中觸漲停。

瑞昱今年第一季營收53.3億元，季增3.5%，毛利率達40.7%；在費用有效降低下，營業利益7.9億元，營利率14.8%，較上季的10.5%明顯上揚；稅後獲利5.6億元，較去年第四季的稅後獲利2.82億元倍增。第一季EPS為1.14元。野村證估今年全年瑞昱營收為240.8億元，營業毛利為96.18億元，營業利益為32.54億元，稅後淨利為20.46億元，EPS為4.16元。
公司對3Q展望正向，今年瑞昱仍有表現突出的產品，就是供貨給中國白牌平板的WiFi 晶片，該部份占今年上半年公司WiFi出貨的三成，去年不到5%。
雖然瑞昱仍維持全年40%的GPM目標，但野村證仍對下半年持謹慎態度，下半年來自中國WiFi晶片市場將趨於白熱化，野村證認為聯發科 (2454) 在去年10月完成合併網通二哥雷凌後，組織結構調整趨於穩健，也陸續針對白牌WiFi晶片出貨，此一部分的競爭可能形成瑞昱在WiFi晶片市場的壓力。

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