全球新一輪金融危機似已難免-向下特大C浪長空│愛情公寓交友網站與聊天室

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篇名: 全球新一輪金融危機似已難免
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2012.05.25　　天氣: 　心情:

[所有討論] ﹝全球新一輪金融危機似已難免﹞希臘在永無止盡的緊縮政策和忿忿不平的國族屈辱下，最後可能還是會與歐元區一刀兩斷。而德國、奧地利、荷蘭與芬蘭領袖可能也定論，希臘敗局已定，雅典當局的承諾─徵稅、削支、經濟改革─沒一個可信。他們可能早已主張，自單一貨幣聯盟驅逐希臘，儘管這與目前冠冕堂皇的官方論述背道而馳。雖然債權人似乎手中握有王牌，不過其實無關緊要。希臘政治家在援助協議文件中簽上大名，然而一旦金援送達，大選開跑，新任政府上台後冷不防宣布退出歐元區，不無可能。主權國家，即使體質孱弱如希臘，本就擁有這種天經地義的權力。經濟研究機構分析師 Dhaval Joshi 對此分析：擺脫債務的方式有兩種，其一透過長期緊縮計畫，點點滴滴清光它；其二撒手倒債，一了百了，旋即無債一身輕，代價是生產劇烈縮水。但對希臘而言，兩條路幾乎毫無差別。反正無論如何，希臘注定是要 V 型衰退；而且雅典沒有任何一位政治領袖相信在一個年經濟成長率萎縮 7% 的國家，33 億歐元的預算削減能夠帶來任何益處─除了為經濟蕭條火上加油以外。掌握救命錢的國家揣想對自己最有利的成本效益分析。德國財長 Wolfgang Schäuble 形容，金錢像是丟到一個無止盡的黑洞裡。歐元區成員無不認為，希臘在不久的將來一定又會再次討錢，既然如此，為何現在得要他們承擔選民憤怒的風險，急著在此時投入 1300 億歐元金援？歐洲央行的如意算盤是藉著引進廉價資金到商業銀行，建立防火牆，因而得以抵禦類似 2008 年雷曼兄弟倒閉之後導致的金融海嘯。但是這種假設可能太過樂觀。倘若最終結局是無序違約，希臘疫情蔓延全歐難以避免，歐洲央行其實也深知，包括許多大型銀行在內的歐洲銀行脆弱性不堪一擊。光是清查某家銀行到底持有多少希臘債券或信用違約交換（credit default swaps，CDS）遠遠不夠，Joshi 強調，還有大量而活躍的 CDS 衍生金融商品，甚至衍生金融商品的衍生金融商品存在市場之內。這些更加複雜且隱密的工具都是透過櫃台買賣市場交易，不經中央結算或對帳系統，因此，誰持有多少總額或淨暴露，他們身處何方，這些秘而不宣的衍生產品將會捲起什麼連鎖效應，全都難以預料。根據法國會計金融專家佛隆及其同僚的近著《一家煙火公司的故事：資本主義的會計詐欺》，我們已知道近十年來，它透過種種「會計詐欺」，將虧損在全球隱藏，而後炮製出盈餘，並因此而發展出各種衍生性金融商品，在金融市場獲利。股神巴菲特早在二○○五年六月在致他公司股東的公開信裡就已明言；「衍生性金融商品，已成了全球金融的大規模毀滅性武器。」當今美國主要金融評論家摩理士在剛出版的《億兆美元融解：便宜錢、高滾輪，信用大崩盤》裡更詳盡的將當今有如迷宮般的借貸市場，以及每種負債又被包裹成種種衍生性金融商品如CDO.CDS.CMBS…等做了細部探討。其中CDO方面估計至少十五兆美元， CDS至少四十五兆美元，加上種種其他擴散效應，整個金融名目資產高達五百兆美元。將債務透過層層包裝，而變成可販賣的資產，在說法上是將債務的風險分攤轉移，但在操作上，則等於是將別人及他國拉來成為自己債務的最後墊背者。因此，全球救市究竟要多少兆美元才足以支撐出它的底部？答案可能根本沒有人知道。2012年是歐元區國家債務到期高峰期，五國到期債務規模達4061億歐元，其中希臘將有337億歐元債務到期，葡萄牙有184億歐元到期，西班牙有1093億歐元到期，意大利有2447億歐元到期。此外，美、日等高債務國政府到期債務規模以及新增融資需求也比前幾年顯著擴大。據IMF數據測算， 2011年至2012年政府融資需求與GDP比率的平均值，日本、美國、法國分別為54%、27%和20%。與此同時，歐美銀行業也有大規模債務集中到期，均處於融資需求高峰期。2012年全球銀行業將有約7萬億美元債務到期。鑒於債券市場融資已飽和，銀行業與主權債務之間將形成極大的融資競爭，一些銀行可能出現嚴重的資不抵債。風險還不止於此，全球銀行業持有的歐債風險敞口並不透明。歐洲影子銀行體系非常發達，衍生交易規模早已超越了基礎金融產品的規模，且衍生品杠桿比例遠高於傳統金融工具。據國際掉期交易協會（ISDA）估計，基礎金融(債券、股票、信貸)市場規模和衍生市場規模的比例在1：10至1：25之間。政府主權債務在一般時期被視作是具有最高信用等級的債務，因而被廣泛用於構建各種信用衍生品種，主權債與金融的杠桿規模到底有多大不得而知。. ..

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