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篇名: 半導體4雄庫存壓力大
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2012.07.14　　天氣: 　心情:

《台北股市》半導體4雄庫存壓力大
2012/07/14 10:30 時報資訊

【時報-台北電】美商高盛證券亞太區半導體首席分析師呂東風昨（13）日示警，台積電、聯電、聯發科、F-晨星等4家半導體廠商最大的營運風險其實不在第3季，而是第4季來自中國低成本智慧型手機需求的修正，將帶來嚴峻庫存調整壓力。
相較於下游NB族群，上游半導體族群的第2季法說會內容應該有更多國際機構投資人感興趣，目前外資圈sell side對於基本面的看法分成2派：一是認為第3季就會看到較為明顯的營收下滑幅度，二是預計得等到第4季。

呂東風就是屬於後者，以晶圓代工產業為例，台積電與聯電分別達20％與15.7％的第2季營收成長率，算是符合預期，且第3季營收預估仍可分別再成長8.4％與11.5％，主要是因為7、8月產能利用率仍維持在相對健康的水位。
但呂東風認為，晶圓代工產業必須等到第4季與明年第1季，才會見到溫和的營收回檔跡象，因為先前強勁的晶圓出貨跟第2季與第3季疲弱實際銷售（sell-through）數據無法搭上線。
高盛證券美國半導體研究團隊根據超微等廠商所釋出的獲利預警進行預估，第2季與第3季營收成長率分別為5％與8％、雙雙低於sellside的平均預估值，至於備受期待的iPhone5，也因10月才會推出致使第4季晶圓需求普通。
呂東風指出，假設28與40奈米產能利用率達到滿載，台積電第4季晶圓需求將較第3季下滑5％，而若中國40奈米低成本智慧型手機第4季需求出現修正，下滑幅度恐達6％至8％，這些對第4季股價都會造成某種程度的潛在衝擊。
至於日前宣佈合併的大小M聯發科與F-晨星，呂東風指出，第2季分別為19.5％與0.4％營收成長率算是符合預期，至於第3季，則因受惠於電視傳統旺季與智慧型手機銷售，將分別成長16.4％與13.7％，毛利率分別為42％與43％。不過，呂東風指出，需特別注意第4季中國低成本智慧型手機可能出現的庫存調整風險，因為實際銷售與晶片大廠的出貨量落差相當大；此外，近期電視晶片需求轉弱也意味著第4季銷售不需樂觀，對聯發科與F-晨星都是警訊。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)

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