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篇名: 台塑四寶
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2012.08.03　　天氣: 　心情:

台塑四寶將公佈7月業績，在塑化報價上漲、開工率提升，外界看好有助業績回溫。野村
證券表示，台塑四寶後市互有表現，但宏觀景氣不佳，終端疲軟將是持續性問題，看好台
塑(1301)產品週期提升，給予買進評等，台化後市獲利提升可能有限，中立看待。至於南
亞(1303)和台塑化(6505)後市則保守看待，給予減碼評等。
野村證券指出，雖然終端需求仍疲軟，但預估台塑邁入2013年產品週期走揚，在主力產品
PVC、燒鹼、PE帶動下，台塑後市獲利可回溫，加上長期看好美國天然氣業務，給予買進
評等，和目標價93元。
野村證券指出，台化主力產品PX、苯酚、SM和PS等今年仍健康，下半年潛在需求應可回溫
。雖然獲利下滑，但預估台化2012年股利應可優於同業，不過隨著2013-2014年PX產能逐
漸過剩，PTA、ABS也看到新增產能，後市獲利提升可能有限，給予中立評等和目標價72.
3元。
野村證券說明，南亞近期電子和聚酯纖維利差可能仍受需求疲軟影響，雖然在PC替換週期
上2013年可看到潛在需求，不過由於第2季以來，已看到乙二醇等聚酯纖維庫存增加，而
棉花價格疲軟，預期乙二醇和2011-2012年相比較為不利。野村證券認為，在景氣逆風下
，聚酯纖維終端需求疲軟將是未來12個月反覆出現的問題。給予減碼評等和目標價45元。
至於台塑化後市，野村證券也說明，新加坡綜合煉製利潤（Singapore ComplexRefining
Margins）已從去年每桶8.3美元走緩，預估今年將下滑至7.5美元，明年將為7.8美元。在
歐債和美國經濟宏觀景氣因素影響下，終端需求將持續有其風險。野村證券預估未來6-
12個月台塑化可能較難回復以往平均生產水準，加上煉油毛利降溫和庫存損失的問題，將
抵銷烯烴產品利潤，給予減碼評等和目標價66元。

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