德意志證券出具半導體產業報告表示，預估今年第4季至明年首季在庫存調整和需求影響
下，訂單將放緩，待明年首季中旬由新庫存回補和28奈米產品看增，驅動基本面改善。仍
看好台積電(2330)，列為首選，入股AMSL將對聯電(2303)後市有負面影響。

德意志指出，預估台積電和聯電今年第4季營收將季減9-10%，明年首季營收將季減5-6%。
預期4G智慧機晶片、28奈米產品，以及平板電腦晶片在ODM產品陸續上市，將持續看增。
但PC、3G智慧機和消費性終端恐有進一波庫存調整。

德意志證券說明，預估台積電和聯電在產用率下降，將會降低40奈米晶圓價格，今年第4
季至明年首季約降2-5%。預期台積電和聯電產用率將從第3季102%、85%，下滑至第4季88%
、74%，明年首季更將降到83%、69%將可逐底，第2季將看增至94%、76%。由於股價通常領
先產用率3-4個月，因此股價可望在9月落底。

德意志證券說明，台積電28奈米良率將在第3季將達60-65%，第4季達70-75%，明年首季更
有80-85%的水準，和40奈米同期相比速度進程快了10-20%。預期聯電第3季28奈米良率將
達15-25%，第4季達25-35%，明年首季為35-45%。

至於台積電投資ASML 310億元取得5%股權，德意志證券認為，由於聯電資產負債較為偏弱
，加上調高先進節點投資設備，台積電此舉對聯電長期後市將有負面影響。

在個股表現上，德意志證券首選台積電，看好台積電在28奈米放量後，下半年股價將有優
於大盤的表現，重申買進評等。但聯電28奈米可能因客戶訂單、結構獲利等因素，下半年
仍有逆風。