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篇名: 聯發科目標價250元
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2012.09.28　　天氣: 　心情:

聯發科(2454)今天股價遭空方狙擊，盤中跌幅近半根停板。里昂證券出具報告表示，聯發
科恐因毛利率明年無法持續，加上高通低成本四核心智慧機晶片展訊EDGE智慧機IC晶片、
以及RDA競爭來襲，對後市獲利平均產品單價將有壓力，將聯發科降評至賣出，但為反映
合併晨星(3697)調升2012-2013年每股盈餘3%、8%至13.38元、16.69元，維持目標價250元
。
里昂證券指出，聯發科方面先前曾表示，雖然看好近期營收動能，不過第4季毛利率表現
將持平，但在市場激烈競爭下，毛利率恐無法持穩至明年上半年，因此里昂認為，市場對
聯發科後市獲利表現可能過於樂觀。
里昂證券也指出，高通9/27發表低成本四核心智慧機晶片MSM8225Q，預估在明年首季放量
，里昂證券認為，高通將會把MSM8225Q晶片定價低於聯發科四核心MT6588晶片價格約5%，
雖然MT6588效能更優越，但當此趨勢成為主流時，恐難驅動超過45%獲利，情況就會類似
現在的雙核心晶片的景況。
此外，里昂證券也說明，市場對於展訊TD/EDGE智慧機解決方案已經知悉，但可能輕忽
RDA進入連接組合晶片(WiFi/BT/FM)的影響，由於聯發科定價約在3-4美元，但RDA定價卻
在2美元，後市將有相當的兢爭壓力。
後市競爭者眾，里昂證券認為聯發科獲利將有壓力，將評等從劣於大盤表現降至賣出，但
維持目標價250元。不過，里昂證券為反映聯發科合併晨星後市，調升2012-2013年每股盈
餘3%、8%至13.38元、16.69元。

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