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篇名: 宏達電
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2011.07.07　　天氣: 　心情:

昨天宏達電(2498)才公布以3億美元買下S3，花旗環球證券
表示，以三大理由調降宏達電目標價降至927元，其中之一包括宏達電併購S3的企業治理
疑慮，並將宏達電評等降至賣出，麥格理證券也認為，宏達電很難再有上檔驚喜，建議轉
進可成、華碩，維持宏達電評等為中立，然瑞銀證券、高盛證券、摩根大通證券、法國巴
黎證券及野村證券等5外資券商則重申宏達電評等為買進或加碼，其中以摩根大通證券給
予宏達電目標價的1600元為最高，其他目標價則維持為1500元，另美銀美林證券也維持宏
達電評等為中立、1390元。
花旗環球證券今天出具宏達電研究報告指出，將宏達電評等由買進降至賣出，目標價由
1470元降至927元，並將宏達電今、明年每股盈餘預測調降1%、6%以反應智慧手機需求微
幅弱於預期，而目標價下修的原因在於企業治理的疑慮、明年智慧手機成長走緩以及三星
挑戰宏達電成為最佳Android手機製造商的地位。
花旗環球證券表示，宏達電宣布以三億美元現金取得S3所有在外流通股權已擴展IP組合
，S3為威盛及WTI投資所持有的私人公司，其中宏達電董事長王雪紅為主要股東，而宏達
電可能為改善跟蘋果專利官司的協商能力的法律層面因素而買下S3，這將提高潛在利益衝
突的疑慮。
麥格理證券表示，宏達電很難再有上檔驚喜，重申宏達電評等、目標價為中立、1095元
，預估宏達電在未來幾個月將會維持區間震盪，市場已反應宏達電今年營運上檔契機，但
仍為意識到明年的潛在風險，建議投資人在宏達電估價攀1200元之際減少持股，並轉進可
成(2474)及華碩(2357)，評等皆為表現超越大盤，目標價各為246元、351元。
高盛證券認為，S3在七月四月甫贏得對蘋果專利官司的初步勝利，目前宏達電也有自己
對蘋果的專利官司，S3專利組合將提高宏達電的協商能力，S3也認證繪圖專利給不同公司
，像是Sony及Microsoft，皆將有助於宏達電增強自身在行動硬體上的專利組合，而宏達
電不願透露未來受權的潛在利益，仍看好宏達電持續成長趨勢及股價估值仍具吸引力，維
持宏達電評等、目標價為買進、1500元。
瑞銀證券表示，宏達電宣布以3億美元取得S3股權，並取得235個IP專利及36位R&D，預
估宏達電採購這些專利當為防禦性策略目標，以降低長線權利金費用，而第二季宏達電獲
利優於市場預期，第二季出貨量達1150萬支，達到宏達電展望的高標，重申宏達電評等、
目標價為買進、1500元。
法國巴黎證券指出，第二季財報超出預期，第三季展望也符合追蹤，取得S3對跟蘋果協
商能力是正面的，加以智慧手機需求尚未飽和，重申宏達電評等、目標價為買進、1500元
。
野村證券表示，取得S3將嘉惠宏達電產品研發及差異化，並強化IP專利組合，而第二季
財報佳也去化近期市場疑慮，加以第三季成長動能仍持續，重申宏達電評等、目標價為買
進、1500元。
摩根大通證券、美銀美林證券也都維持宏達電評等分別為加碼、中立，目標價個維持為
1600元、1390元。

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