宏達電(2498)上周五舉行法說會後，外資憂心專利權訴訟不
明朗，高盛證券、巴克萊證券、野村證券及匯豐證券聯袂下修宏達電目標價，然瑞士信貸
證券則認為市場反應過度，逆勢相挺宏達電，重申宏達電評等為表現超越大盤，目標價則
由1048元升至1070元，美銀美林證券也指出，對宏達電持正面看法，維持宏達電評等、目
標價為買進、1114元。

  瑞信證券分析，宏達電第三季展望符合瑞信預期，但勝於悲觀陣營的持平預期，宏達電
並不預期專利權訴訟案將對獲利造成明顯負面影響，基本面方面，宏達電仍維持樂觀看待
整體智慧手機成長及自家品牌市占率增長，HTC品牌認同度增強及通路擴大接有效支撐市
占率成長，分別上修宏達電今年至後年每股盈餘預測由76元、84元、93元至79元、87元、
96元，重申宏達電評等為表現超越大盤，目標價由1048元升至1070元。
  美銀美林證券表示，由於宏達電基本面強勁、股價估值具吸引力及現金殖息率佳，仍維
持正面看待宏達電，然因目前專利權訴訟的逆風及第三季零成長的疑慮，股價在過去五天
高度震盪，短線宏達電利多可望來自第三季底新品推出，此外，宏達電也重申高現金支付
率政策不變，以目前股價及80%股利支付率推算出股利殖息率高達7.9%，維持宏達電評等
、目標價為買進、1114元。
  宏達電法說會後，高盛證券、巴克萊證券、野村證券及匯豐證券聯袂下修宏達電目標價
，分別由1330元、1300元、1500元、947元降至1080元、1180元、1100元、834元，至於評
等，除了匯豐證券維持宏達電評等為減碼外，其餘3家外資券商則維持宏達電評等為買進
或加碼。




宏達電(2498)上周五法說會上信心喊話，周日更大動作澄清S3專利無效，EVO 3D機種被取
消上市的疑雲。高盛證券表示，宏達電在營運基本面上，仍是智慧型手機廠中的贏家，因
此給予買進評等，由於專利權效益複雜難以評估，因此僅就終端需求放緩，將目標價從
1330元調降至1080元，同時一併下修2011年至2013年每股盈餘4%-17%。

高盛證券指出，宏達電在營運結構的基本面上仍是智慧型手機廠的贏家，應可藉由品牌表
現繼續擴張全球市佔率，看好HTC Sense可整合軟體內容產業，同時增加使用者黏著度，
因此給予買進評等。

高盛證券進一步指出，由於和蘋果的專利權訴訟相當複雜，其實無法量化專利權對宏達電
獲利的明確影響，但可預期宏達電短期內股價上檔空間糾會受到壓抑，仍要觀察兩方在專
利權上的判決進展，9月16日為宏達電狀告蘋果的初審判定，11月1日為S3提告蘋果侵權的
最終判決，12月6日為蘋果控告宏達電侵權的最後判決。

但高盛證券分析，宏達電同時也要面對終端市場成長的不爭事實，從部分產品延遲上市就
可得知市場競爭已愈形激烈。雖然看好宏達電基本面的優勢，但預期市場需求放緩仍會衝
擊宏達電後市營運，雖然給予買進評等，但將目標價下修至1080元。

高盛證券強調，由於專利權難以量化，下修目標價和每股盈餘的估值跟專利權訴訟並不相
關。 主要是終端市場成長的問題，因此下修2011年至2013年每股盈餘估值，2011年每股
盈餘下修4.3%至81.78元，2012年下修每股盈餘預估值15.6%至95.03元。2013年每股盈餘
下修16.6%至110.01元。