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篇名: 績優電子股築底完成
作者: tomhuang	日期: 2006.07.10　　天氣: 　心情:

績優電子股築底完成

把握七月中旬跌深反彈行情

口述／陳國清　整理／鄧麗萍

在台股指數空間表現不大的狀況下，率先止跌、相對強勢或創下股價新高的個股，都具有跌深反彈的架構。投資人可以期待七月中旬的一波反彈行情，而主力攻堅部隊應該是領先築底完畢的電子股。

編按：美國聯準會（Fed）一如市場預期般，宣布升息一碼，央行較早前也上調利率半碼。外界預期美國升息接近尾聲，在不確定因素消除後，全球股市恢復信心，並帶動台股收紅。美國利率利空是否已出盡？台股的盤整格局是否已近尾聲？下半年是否有機會再創指數新高？《今周刊》專訪建弘投信基金經理人陳國清，解析下半年台股走勢，以下為口述內容：

台股近期呈現量縮價穩的盤整格局，若量能沒有明顯增加的話，要推升大盤指數走揚的困難度較高。如果市場持續樂觀、搭配量能溫和放大，將有助於台股在七月中旬走一波反彈行情。至於未來台股指數是否仍有機會創新高，在今年底之前，可能仍需保守看待這個問題。

全球景氣下修影響台股表現

美國Fed如預期宣布升息一碼，雖不排除未來再升息，但口氣明顯和緩，並指出美國經濟成長已有放緩跡象，因此被市場解讀成利空出盡，激勵美股三大指數大漲，同時也帶動台股收紅。

不過，面臨全球經濟景氣下修，預估台股將在箱形區間繼續盤整，若要尋求較理想的指數高點，可能必須訴諸非經濟基本面的題材。例如原物料價格持續下跌，將有助於舒緩企業的成本壓力，並有利於景氣回溫。此外，兩岸關係如果出現大和解現象，台股在第四季仍有往上挑戰高點的機會。

在台股指數空間表現不大的狀況下，部分績優股還是有相當大的表現空間，重點在電子股。跌深的電子股於今年二月開始攀上高點，接著修正多月，並領先築底完畢，可望率先反彈。

值得一提的是，六月到八月是除權息旺季，不過從以往經驗來看，如果市場對後市期望過高，個股在除權息前就先漲一波，除權息前後反而不一定會漲。今年三、四月，市場氣氛樂觀，部分個股在股價上已有所表現，因此除權息行情可能不盡理想。反之，那些未被市場過度追捧的個股，股價跌深修正之後，除權息行情或許可以期待。

選擇跌深且基本面佳個股

在選股方面，下半年即使利多有限、指數空間不大，但部分個股還是有很大的空間。不論是電子股或傳產股，當出現跌深的時候，都可以搶短，投資人可以掌握類股間互為輪動的狀況，進行低買高賣的動態調整。只要掌握基本面不錯、跌深的個股，仍可以期待在下一波反彈中獲得較高的報酬率。

對於面板、手機或電腦類股的表現，市場之前過度樂觀，未預期到英特爾雙核心技術過於昂貴、微軟新世代作業系統Vista延後上市等因素，加上世足賽六月開打、為期一個月，造成買氣凍僵，且歐洲正值暑假，電子業的出貨不如預期，加劇了五窮六絕的現象。不過，隨著世足賽完結、外資收假和學校開課，以及耶誕效應帶來的商機，將有助於買氣回籠，電子庫存回補壓力將很快湧現。

就基本面來看，大型企業在過去的一、兩年中，因為產能擴充幅度不大，因此目前清庫存的壓力跟著降低。英特爾的中央處理器（CPU）預計於下半年降價，可望引起一波換機需求，加上新興國家對於低價手機及個人電腦的需求旺盛，預期電子股在七、八月的庫存壓力降低和買氣激勵下，業績將會加速提升，因此台股下半年仍然以電子股為主力。

波段跌深的電子族群股，有機會於七月中旬進行一波反彈，投資人宜選擇部分績優個股進行區間操作，但不宜追高。從技術面來看，目前的選股方向有三種，一是率先止跌、且醞釀反彈的個股，二是少數接近或創下股價新高的個股，三則是跌深反彈架構的個股。

投資人可以趁此時機挑選體質較優的個股進行布局。未來庫存有效去化之後，一旦終端需求出現，將有助於產業景氣快速反應，營收表現亮麗個股有機會率先反彈。

不過，因電子廠商均認為目前產業能見度不高、旺季可能延緩，因此對於電子業第四季的旺季題材是否發酵，不宜過早判斷。儘管全球景氣下修，台股仍有兩岸開放的題材，因此若台股第四季表現不如預期，投資人也不必過於擔心，倒可視為中長線布局二○○八年的好時點。

面板需求帶動零組件行情

類股方面，市場普遍預期面板價格可望在近期落底，庫存問題於七、八月會獲得改善，出貨量可望回復正常水準，投資人可以尋找買點。

隨著第三季受到面板需求上揚，及英特爾、微軟所引發的換機需求，加上產能供應不多，手機和面板零組件在下半年將有表現機會。面板零組件這一波修正跌得比較深，但友達購併廣輝之後，開始對零組件進行殺價，因此若要搶下一波反彈行情，可能須尋找部分缺貨的面板零組件產業。

DRAM是另一個值得看好的族群。下半年是PC旺季，預期在英特爾CPU降價效應發酵之下，需求將回升，加上八月手機庫存消化完畢，而且DRAM產業今年獲利不錯，股價將有可能往上走。高價手機出貨持續暢旺，低價手機庫存壓力也獲得解決，因此，手機族群也是值得注意的標的，投資人可以挑選一些跌深而且籌碼相對乾淨者介入。

營建資產股已近高點

傳產方面，中概、資產和營建類股受惠於開放大陸觀光、兩岸包機等政策性利多，近期表現相當亮眼，但是投資人此時宜謹慎因應。雖然營建業者相當看好資產、房產市場後市，但這純粹屬於寄望兩岸經貿鬆綁的概念題材，加上中概股本益比在十五至二十倍之間，相對偏高，指數空間不大，目前不宜搶高。

近期雖有指標性資產營建個股一度站上百元大關，但還是鎖不住價位，多頭力道似有衰退跡象。此外，隨著大陸實施宏觀調控，加上全球景氣下跌，對相關類股基本面也會造成些許不利影響，相信這一波未跌的中概、營建及資產股在七月可能會率先休息，因此，投資人目前應思考的是賣點，而非買點。

另外，航運股提供高股息殖利率，有穩定現金入袋，加上今年獲利十分看好，吸引買盤不斷湧入，可望成為目前當紅主流，投資人不妨多加留意，預估七月至九月仍會有一段上漲空間。不過，持續上揚的油價亦可能是影響未來營利的不確定因素，漲幅將不如前一波的航運多頭行情。（更多精采內容，請見《今周刊》第498期，各大便利商店均有銷售）

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