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篇名: 上銀
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2011.10.24　　天氣: 　心情:

【時報記者詹靜宜台北報導】摩根大通證券今天出具報告指出，雖仍對自動化族群持正面
看法，但由於不能排除短線產業逆風以致自動化族群未來幾季成長動能放緩的可能性，因
此對自動化類股轉趨謹慎，加上過去兩周股價反彈10-20%以後，現在重要的是慎選自動化
概念股，自動化族群首選上銀(2049)，重申上銀評等為加碼，但將目標價由500元降為420
元，並將AirTAC亞德客(1590)評等、目標價由加碼、250元降為中立、180元，維持致茂(2
360)、研華(2395)評等皆為中立，將致茂目標價由80元降至65元，研華目標價則為70元。
摩根大通證券表示，由於上銀在日本跟歐洲的市占率提升題材不變，可望抵銷短線中國
自動化市場走弱，將上銀列為自動化族群首選，重申上銀評等為加碼，但為反應總經展望
保守，將上銀目標價由500元降為420元，然亞德客則是中國復甦較市場預期緩慢下最容易
受影響，因此將亞德客評等由加碼降為中立，而致茂股價估值便宜但短線未見利多，維持
致茂評等為中立，另外，研華因股價估值相對高，而看到下檔風險，近期首評研華評等為
中立。
摩根大通證券指出，為反應中國信用緊縮政策，將亞德客評等、目標價由加碼、250元
降為中立、180元，雖仍樂觀看待中國自動化需求，但政策影響持續時間較市場預期還長
，將亞德客明年獲利預測下修10%，預估亞德客本益比12-13倍才是好的進場點。
摩根大通證券表示，維持致茂評等為中立，但為反應獲利預測及股價估值，將目標價由
80元降至65元，致茂營收復甦態勢將落後歷史趨勢及先前小摩預期，分別調降致茂今明年
獲利預測7%、11%，並將股價估值降為13倍的明年EPS估值，預估明年太陽能業務仍將疲弱
，LED及電池業務仍是致茂的亮點，預估明年致茂核心電利測試業務可望成單位數成長。

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