花旗環球證券出具報告表示，上銀(2049)上半年累積訂單強勁，第3季和第4季業績將持續
成長。美韓FTA對上銀影響有限，可藉由ECFA抵銷。由於中國和台灣工具機市場已放緩，
上銀雖然看好2012新客戶的挹注，但花旗認為在需求減緩和資本支出縮減對上銀2012年上
半年營運仍有影響，因此維持中立評等和目標價256元。

花旗環球證券指出，上銀上半年累積訂單強勁，預估第3季營收季成長應有11%，年成長
76%，獲利季成長20%，年成長79%，毛利率也可達38%。在累積訂單延續下，雖然近期市場
需求放緩，預期第4季仍有季成長8%，年成長60%的水準。

花旗環球證券指出，9月台灣工具機出口訂單下滑12%，中國和香港的訂單月衰退更達18%
，訂單在10月因工具機展是有增加，但整體市場需求仍是疲軟，可能將影響上銀主力產品
滾珠螺桿、線性滑軌訂單表現，對上銀營收的衝擊可能會延續到明年第1季。

花旗環球證券也說明，由於美韓已簽署FTA工具機關稅可望減免，以今年7月來看，美國是
台灣工具機第2大出口市場，佔產業出口總值7%，在台灣工具機出口需加收4.4%出口關稅
下，對台灣廠商將有衝擊。但花旗分析，上銀台灣市場僅佔總營收28%，同時，因兩岸
ECFA協議早收清單的項目中，上銀主力產品滾珠螺桿、線性滑軌將可減免至零關稅，可望
激勵中國代理商進口，預期美韓FTA對上銀影響有限。

展望後市，上銀看好2012年新客戶如FESTO、DMG、HELLER，以及Google訂單挹注，但花旗
認為在整體市場疲軟和上銀資本支出縮減下，對上銀2012年營運還是有影響，因此維持中
立評等和目標價256元。