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篇名: 宏達電
作者: 向下特大C浪長空	日期: 2011.11.01　　天氣: 　心情:

宏達電第4季展望，預估營收、出貨量均下滑，低於市場預期。外資對於宏達電前景展望
保守，紛紛下修目標價。摩根大通證券表示，蘋果iPhone上市打亂宏達電第4季預期，現
在可能連全年出貨量都無法達陣，股價恐回檔至550元，下修目標價至690元。花旗環球證
券認為，美國市佔率將流失，下修目標價至637元。麥格理證券表示，中國市場無法抵銷
美國市場走跌，未來中興、華為恐推出低價LTE手機，將讓宏達電備感壓力，調降目標價
至710元。
摩根大通證券表示，隨著蘋果iPhone 4S第4季出貨看增，雖然宏達電聲稱第4季有強勁產
品Sensation EX上市，但宏達電仍備感衝擊，預估第4季出貨預估僅有1200-1300萬支。今
年的確因iPhone在第4季的上市時間，讓宏達電旺季效應不同於以往，但若按照宏達電第
4季出貨預估，總計2011年全年出貨量將只有4700-4800萬支，低於原先全年5000萬支的目
標，也創下有史以來宏達電第1次全年目標無法達陣。
摩根大通證券分析，由於蘋果今年快速鋪貨，預計對宏達電在今年上市第1個季度影響較
大，若美國經濟有所支撐，隨著LTE產品上市，明年第1季將有所改善。跟據宏達電2006年
第4季財測不如預期的經驗來看，當時股價回檔約55%。這次財測低於預期，股價已提前開
始反應，預期近期股價可能回測550元。反映前景保守，維持中立評等，但將目標價從
800元下修至690元，一並下修2012年和2013年每股盈餘預期2%、4%。
花旗環球證券認為，宏達電看淡第4季主因為美國市佔率流失，在美國營運商Sprint琵琶
別抱蘋果，三星以新一代Android作業系統獲得Verzion支持，對宏達電銷售有其影響，未
來智慧型手機不再是三強鼎立，近期市場對宏達電股價可能看跌，給予中立評等，但將目
標價從660元下修至637元。
麥格理資本證券說明，宏達電中國市場成長還不足以抵消歐美市場走疲的現況。除了美國
營運商Sprint協議採購iPhone恐將壓縮宏達電市佔率外，宏達電看好美國LTE的銷售預期
，可能因搭載Android 3.0作業系統三星Galaxy Nexus、摩托羅拉Droid Razr，其輕薄和
電池長效的功能性，並不輸給宏達電LTE手機，加上，泛泰（Pantech）的LTE手機售價僅
99美元，低於高階機款299美元，華為和中興也可能在2012年上半年推出更低價位LTE手機
，皆會讓宏達電營運備感壓力。因此將目標價從790元下調至710元，也將2012年營業利益
率預估值調降至13％。

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